¿Qué es un TES?

Un TES es un título de deuda del Gobierno colombiano, en tal sentido es una deuda que
genera el estado colombiano para con el poseedor de dichos títulos. A pesar de lo que
muchos piensan un TES tiene una denominación especial: no es en sentido estricto un
bono aunque funcione de la misma forma, es un título de deuda pública y no es correcto
referirse al TES como un bono.
Existen varias clases de TES, unos con tasa de rendimiento fijo y otros con tasa de
rendimiento variable, puesto que son atados a variables como el IPC o la UVR. Los más
populares son los TES de tasa fija clase B, que son los que se negocian en los mercados
financieros. Aunque existe una clase A, esos son principalmente para cubrir el pasivo
financiero que se tenía con el Banco de la República.
En los años recientes los TES se han convertido en el instrumento más importante de
financiación por medio de endeudamiento del gobierno colombiano. Dentro del
Presupuesto General de la Nación anual se establece una meta de colocación anual por
parte del gobierno, pero también está el esquema de amortizaciones, es decir, los pagos
que se deben hacer por vencimiento de los títulos.
¿Por qué cuando baja la tasa de interés sube el valor de los bonos?
Este es un concepto que es difícil de entender para un inversionista del común. Sin
embargo, dentro de los mercados financieros, es una relación que se vive en el día a día.
La relación inversa entre tasa de interés y precio de un bono surge por el retorno
prometido del bono al final de su vida. De esta forma, el bono pagará al finalizar, el capital
más los intereses prometidos, por lo cual cuando baja la tasa de interés, el inversionista
que quiere comprar ese bono, está, implícitamente, esperando una tasa de interés menor,
por lo cual quien vende el bono puede obtener una ganancia sobre su precio de venta.

Un ejemplo sencillo nos ayuda a entender de manera más fácil este concepto:
supongamos un bono que se expide con valor de 100 y un interés de 10 por ciento por un
año. Al finalizar el año, el inversionista que compró el bono espera que le devuelvan 110,
producto del pago del capital y los intereses. Supongamos que la tasa de interés de la
economía es 10 por ciento anual (con el fin de simplificar el ejemplo) en el momento de
expedir el bono. Así, un inversionista, implícitamente, está pensando en que el retorno de
una inversión debe ser del 10 por ciento.




Si se diera una reducción drástica de la tasa de interés a un nivel de seis por ciento anual a
falta de seis meses para que el bono tenga su vencimiento, esto quiere decir que un nuevo
inversionista en ese momento estaría buscando una rentabilidad implícita de seis por
ciento por el próximo año, o más o menos de tres por ciento en los próximos seis meses,
que es lo que falta para que el bono se venza (la tasa de tres por ciento es para simplificar
el ejemplo, teniendo en cuenta que sería una tasa levemente menor por el efecto
compuesto de las tasas de interés).
Esto quiere decir que como el bono va a pagar 110 a su vencimiento, el nuevo
inversionista estaría dispuesto a pagar 107 por el bono en ese momento, teniendo en
cuenta que su expectativa es ganarse tres. Fíjese que si la tasa de interés de la economía
fuera aún 10 por ciento, el inversionista que compra el bono a los seis meses, quisiera
ganarse cinco en lo que le resta al bono para su vencimiento, de forma tal que el valor
justo de dicho bono sería de 105.
Lo que sucedió en este caso es que la reducción de tasas llevó a que el nuevo inversionista
esté dispuesto a pagar 107 por un bono que, en otra circunstancia, habría valido 105. Así,
el que poseía el bono al momento de reducción de la tasa de interés obtuvo una ganancia
de dos, que se dio por el efecto de la reducción de la tasa de interés. De manera contraria,
cuando la tasa de interés sube, los bonos pierden precio, porque el nuevo inversionista
busca un retorno más alto. Esto funciona tanto para un bono del sector privado, como
para un título de deuda pública del gobierno nacional.

¿Cómo funciona la deuda pública?
Como se dijo anteriormente, al deuda pública es una obligación que adquiere el Estado
colombiano para con el poseedor del título. La forma como funciona la deuda pública
tiene muchas aristas, pero en resumen se puede decir lo siguiente: existe un esquema de
Creadores de Mercado que son los encargados de colocar los TES en el mercado. En la
actualidad son 10 creadores y 4 aspirantes, entre los cuales se encuentran bancos,
corporaciones financieras y comisionistas de bolsa; con prevalencia de los primeros.

Estos creadores hacen la oferta inicial al mercado, el cual luego tiene un mercado
secundario, es decir que estos títulos se compran y se venden como cualquier otro activo
por parte de los inversionistas, especialmente institucionales. Los creadores de mercado,
adicionalmente, tienen la función de realizar los canjes de deuda (esto es cuando el
gobierno quiere cambiar unos títulos de deuda por otros, y que generalmente se utiliza
para mejorar el perfil de vencimientos de deuda por parte del gobierno) y de darle
liquidez al mercado de TES, por medio de su presencia en las pantallas transaccionales y
de generarle volumen al mismo.



El mercado financiero, una vez emitida la deuda, empieza a comprarla y venderla,
enfocándose en muchos parámetros: la tasa de interés, los TES que parezcan más
atractivos de compra o venta en determinado momento, etc. También, implícitamente el
mercado le asigna a un título en particular la característica de ser el TES de referencia, es
decir, el que siguen todos los operadores. Hasta hace unos años era el título de 10 años,
pero una vez el gobierno emitió en 2005 los TES con vencimiento a 15 años, estos se
convirtieron en la referencia del mercado y los de mayor liquidez.

¿Qué es un yankee?
Es un título de deuda del gobierno colombiano, pero a diferencia de un TES, está
denominado en moneda extranjera (USD) y el gobierno los coloca en los mercados
internacionales. Aunque en la historia colombiana el gobierno ha hecho colocaciones de
deuda en otras monedas, como euros y yenes (estos últimos bonos conocidos como
samuráis), son los denominados en dólares los que tienen el mayor historial y la mejor
liquidez.

Adicionalmente, han sido bonos de mucha mayor duración que los denominados en
pesos, puesto que existen bonos con vencimiento al 2037, mientras que en TES el
vencimiento más largo es en julio de 2024, de unos títulos colocados por el gobierno este
año. Adicionalmente, existe otra categoría que son los TES Globales, que son
relativamente recientes, y que aunque su transacción es en dólares, hacen una
equivalencia a pesos; con lo cual el riesgo de la tasa de cambio lo corre el inversionista y el
gobierno se libera del hecho de que si hay una devaluación del peso, esto le represente
una carga mayor.

El mercado de capitales, también conocido como mercado accionario, es un tipo de mercado financiero en los que se ofrecen y demandan fondos o medios de financiación a medio y largo plazo. Su principal objetivo es participar como intermediario, canalizando los recursos frescos y el ahorro de los inversionistas; para que los emisores, lleven a cabo dentro de sus empresas operaciones de: financiamiento e inversión. Frente a ellos, los mercados monetarios son los que ofrecen y demandan fondos (liquidez) a corto plazo.

Tipos de mercados de capitales

En función de los que se negocia en ellos:

• Mercados de valores
  • Instrumentos de renta fija.
  • Instrumentos de renta variable.
• Mercado de crédito a largo plazo (préstamos y créditos bancarios).

En función de su estructura:

• Mercados organizados
• Mercados no-organizados ("Over The Counter")

En función de los activos:

• Mercado primario: el activo es emitido por vez primera y cambia de manos entre el emisor y el comprador (ej: Oferta Pública de Venta en el caso de renta variable, emisión debonos en el caso de renta fija)
• Mercado secundario: los activos se intercambian entre distintos compradores para dotar de liquidez a dichos títulos y para la fijación de precios.

Participantes del mercado de capitales

Dentro del mercado accionario intervienen diversas instituciones del sistema financiero que participan regulando y complementando las operaciones que se llevan a cabo dentro del mercado. Las siguientes cuatro entidades son las más imprescindibles:

• Bolsa de Valores: Su principal función es brindar una estructura operativa a las operaciones financieras, registrando y supervisando los movimientos efectuados por oferentes y demandantes de recursos. Además, da fé de cotizaciones e informa al inversionista de la situación financiera y económica de la empresa y del comportamiento de sus instrumentos financieros.
• Emisoras: Son entidades que colocan acciones (parte alícuota del capital social) con el fin de obtener recursos del público inversionista. Las emisoras pueden ser sociedades anónimas, el gobierno federal, instituciones de crédito o entidades públicas descentralizadas.
• Intermediarios (Casa de Bolsa): Realizan las operaciones de compra y venta de acciones, así como, administración de carteras y portafolio de inversión de terceros.
• Inversionista: Los inversionistas pueden categorizarse en persona física, persona jurídica, inversionista extranjero, inversionista institucional o inversionista calificado. Son personas o instituciones con recursos económicos excedentes y disponibles para invertir en valores.
• accionistas: los accionistas buscan invertir su dinero comprando acciones de empresas corporativas para mover o controlar empresas o una en particular.

En conclusión, el mercado de dinero y capitales es solo una parte de la economía que mueve cada país según la función que este ejerza.

FLUJO DE CAJA

Los flujos de caja son las variaciones de entradas y salidas de caja o efectivo, en un período dado para una empresa.

El flujo de caja es la acumulación neta de activos líquidos en un periodo determinado y, por lo tanto, constituye un indicador importante de la liquidez de una empresa. El flujo de caja se analiza a través del Estado de Flujo de Caja.

El objetivo del estado de flujo de caja es proveer información relevante sobre los ingresos y egresos de efectivo de una empresa durante un período de tiempo. Es un estado financiero dinámico y acumulativo.

La información que contiene un flujo de caja, ayuda a los inversionistas, administradores, acreedores y otros a:

Evaluar la capacidad de una empresa para generar flujos de efectivo positivos

Evaluar la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones contraídas y repartir utilidades en efectivo

Facilitar la determinación de las necesidades de financiamiento Identificar aquellas partidas que explican la diferencia entre el resultado neto contable y el flujo de efectivo relacionado con actividades operacionales.

Conocer los efectos que producen, en la posición financiera de la empresa, las actividades de financiamiento e inversión que involucran efectivo y de aquellas que no lo involucran Facilitar la gestión interna de la medición y control presupuestario del efectivo de la empresa

Qué es Mercado?

A menudo escuchamos el término mercado, sin embargo muchas veces ha sido utilizado en forma imprecisa en expresiones como mercado común europeo, supermercados, mercado de valores.

El mercado es un grupo de personas u organizaciones que poseen la habilidad y la voluntad de comprar un producto o servicio para el consumo. Se entiende por personas aquellas que con base en susnecesidades y deseos deciden adquirir un producto o servicio. Quien compra un producto se llama cliente, quien por lo general lo consume o usa. Cuando quien usa un producto no es quien lo ha comprado, se llama usuario.

Entonces, el mercado debe considerarse como el conjunto de clientes efectivos o potenciales, que en forma individual u organizada, necesitan productos o servicios de alguna clase y tienen la posibilidad (capacidad de compra), el deseo (voluntad de compra) y la autoridad para comprarlos o alquilarlos.


Tipos de mercados

Según las características de las personas u organizaciones que conforman un mercado estos se clasifican en tres categorías básicas:

Mercado de consumidores: conformado por aquellos individuos que adquieren el producto para su consumo o beneficio en su uso donde no se involucra un objetivo de obtener utilidades sobre el mismo.

Mercados industriales: se compone de individuos u organizaciones, que compran una clase específica de productos para ser utilizados en forma directa o indirecta en la fabricación de otros productos o para su uso en las operaciones diarias de su negocio.

Mercado de revendedores: se componen de intermediarios como mayoristas y minoristas quienes compran productos terminados y los revenden con el fin de obtener utilidades.

Economía (Economy): Sistema de producción y distribución de la riqueza destinado a crear el bienestar global o individual de los miembros de una sociedad o nación.

Efectivo: Cualquier forma de dinero de aceptación general.

Efecto Multiplicador: Conjunto de incrementos que se producen en la renta nacional de un sistema económico, a consecuencia de un incremento externo en el consumo, la inversión o el gasto público.

Eficiencia: Cualquier medida convencional de rendimiento en función de un estándar u objetivo predeterminados; se aplica a una máquina, a una operación, a un individuo o a una organización.

Ejecucion de una Orden: Cumplimiento por los intermediarios autorizados en los mercados financieros de una orden dada por un cliente de compraventa de valores negociables.

Elasticidad (Elasticity): Concepto que mide el grado de variación porcentual que experimenta una variable frente a un cambio porcentual en otra variable. La elasticidad precio de la demanda mide cuanto varía la demanda por un producto, dado un cambio en el precio del mismo; frente a una disminución en el precio del producto de 1%, la demanda puede aumentar 1%, menos de 1% o más de 1%.

Emisión Abierta: Captación de capital directamente de los particulares, en vez de hacerlo por medio de intermediarios financieros en una operación privada.

Emisión De Acciones Liberadas: Emisión de acciones nuevas a favor de los accionistas ya existentes por las que no tienen que abonar cantidades adicionales. No es un medio para captar dinero para la empresa, pero, algunas veces, mejora el mercado para las acciones.

Emisor (Issuer): 
1. Entidad oficial que emite papel moneda - Banco Central o Banco Emisor.
2. Institución privada que pone en circulación títulos valor, bien sean representativos de deuda, de propiedad, de tradición o de participación, los cuales deben inscribirse en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios.

Emisor de Valores: Entidad con títulos inscritos en el Registro Nacional de valores e Intermediarios, los cuales pueden ser: Sociedades por acciones; sociedades limitadas, cooperativas y entidades sin ánimo de lucro (sólo pueden emitir títulos de contenido crediticio); entidades públicas facultadas legalmente para emitir títulos de deuda pública; gobiernos y entidades públicas extranjeras con garantía de su gobierno; organismos multilaterales de crédito con títulos inscritos en una o más bolsas de valores mundialmente reconocidas; asociaciones gremiales de primer y segundo grado, vigiladas por el Ministerio de Agricultura; entidades extranjeras con títulos inscritos en una o más bolsas de valores mundialmente reconocidas; sociedades administradoras de inversión, las cuales podrán inscribir títulos representativos de derechos de participación en los fondos que administran; los patrimonios autónomos para efectos de movilizar activos; los fondos comunes y los fondos de valores a través de los cuales se instrumenta una titularización.

Empresa (Enterprise): Entidad formada con una capital, la cual reúne un conjunto de factores tales como mano de obra, maquinaria y equipo, etc. Los cuales interactúan para la producción de bienes o la prestación de servicios con fines lucrativos.

En Firme: Operaciones bursátiles a plazo en las que comprador y vendedor quedan definitivamente obligados, y por tanto, el plazo fijado para su vencimiento y las condiciones del contrato son inalterables, liquidándose la operación en la fecha convenida.

Enajenar: Transmitir a otro el dominio de una cosa o algún otro derecho sobre ella.

Encaje Legal (Minimum Reserve Requirement): Proporción de los depósitos recibidos por las instituciones financieras que deben ser colocados por esta en el banco central de su respectivo país.

Endeudamiento: Utilización de recursos de terceros obtenidos vía deuda para financiar una actividad y aumentar la capacidad operativa de la empresa.

Endoso (To Endorse): Es la firma del propietario de un valor en el reverso del título, para transferir su propiedad.

Entidades de Depósito: Son sociedades anónimas encargadas de la custodia, liquidación, compensación, registro y administración de valores, mediante sistemas electrónicos de alta seguridad.

Equilibrio: Situación de una economía en la cual las proporciones de las cantidades globales permiten el ajuste armónico de los flujos, la estabilidad de los precios y el funcionamiento satisfactorio del conjunto económico.

Escalas de Calificación: Graduación en la que se expresan los diferentes niveles de riesgo en una calificación de valores. Para títulos de largo plazo se encuentran indicadas por letras (AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, DD y EE) y para títulos de corto plazo por números (1, 2, 3, 4, 5 y 6)

Escisión: Figura que se presenta cuando una sociedad: 1. Sin disolverse, transfiere en bloque una o varias partes de su patrimonio a una o más sociedades existentes o las destina a la creación de una o más sociedades. 2. Se disuelve sin liquidarse, dividiendo su patrimonio en dos o más partes, que se transfieren a varias sociedades existentes, o se destinan a la creación de nuevas sociedades. Las sociedades destinatarias de las transferencias resultantes de la escisión, se denominan sociedades beneficiarias. Los socios de la sociedad escindida participan en el capital de las sociedades beneficiarias en igual proporción a la que tenían en ella, salvo que aprueben por unanimidad una participación diferente.

Especie: Clasificación hecha para diferenciar cada uno de los títulos susceptibles de negociación en bolsa, de acuerdo a sus características financieras.

Especulador (Speculator): Agente económico que se dedica a sacar beneficio propio especulando en uno o varios mercados.

Especular (Speculate): Negociar en cualquier mercado con el objeto de conseguir utilidades aprovechando las diferencias de precios entre distintos momentos de tiempo.

Estabilización (Stabilization): Tendencia al equilibrio entre las diferentes fuerzas del mercado, producto de la imposición de medidas que detienen la volatilidad de los precios y de otras variables económicas fundamentales

Estado de Cuenta: Operación que consiste en determinar el balance de una cuenta. Registro de los asientos de débito o crédito en la cuenta de un cliente durante un espacio de tiempo determinado.

Estado de Flujo de Caja (Cash Flow): Trata de establecer las entradas y salidas de efectivo que ha tenido o puede tener en el futuro una empresa.

Estado e Flujo e Fondos: Establece el origen y la destinación de los recursos financieros de una empresa, partiendo de la comparación de los balances generales en dos fechas determinadas.

Estado de Intereses: Documento que muestra el cálculo de los intereses pertenecientes a una cuenta durante un periodo contable específico.
Estado de Pérdidas y Ganancias: Muestra los ingresos y gastos, así como la utilidad o pérdida resultante de las operaciones de la compañía durante un periodo determinado; junto con el balance general forma los que son considerados como estados financieros básicos.

Estado de Resultados: Mide el producto neto de las operaciones de la empresa durante un intervalo específico, por ejemplo, un mes, un trimestre o un año.

Estado de Superávit Ganado: Establece la variación en el superávit ganado de un período a otro distinguiendo entre las utilidades que permanecen en la compañía y las que han sido distribuidas a los accionistas y las que han sido utilizadas para otros fines como donaciones, fundaciones, etc.

Estados Financieros (Financial Statements): Herramientas de análisis construidas a partir de la recopilación y clasificación de datos contables, las cuales permiten estudiar de forma precisa el funcionamiento de una empresa en una fecha determinada.

Estados Financieros Básicos: Son estados financieros básicos: Balance General, Estado de Resultados, Estado de Cambios en el Patrimonio, Estado de Cambios en la Situación Financiera y Estado de Flujos de Efectivo.

Estados Financieros Consolidados: Son aquellos que presentan la situación financiera, los resultados de las operaciones, los cambios en el patrimonio y la situación financiera, así como los flujos de efectivo, de un ente matriz y sus subordinadas, un ente dominante y los dominados, como si fuesen los de una sola empresa.

Estancamiento (Stagnation): Situación en la cual la economía de determinada región presenta un crecimiento mínimo o igual a cero, producto del atraso tecnológico, la escasez de capital, el bajo nivel de ahorro o una mezcla de estos o más factores. 

Estanflación (Stagflation): Periodo de tiempo donde se presenta una alta inflación acompañada de una contracción económica. En términos generales, un acelerado crecimiento económico puede inducir a un aumento en el nivel de precios.

Estructura de Capital: Financiamiento permanente a largo plazo de la empresa representada por deuda a largo plazo, capital preferente y capital contable (el capital contable consta del capital social, el superávit de capital y las 
actividades retenidas). La estructura de capital es distinta de la estructura financiera porque esta última incluye también 
el pasivo a corto plazo y las ventas de reserva.

ETF: Un ETF (Fondo Negociado por Intercambio) es un fondo con cotización intradiaria (en la bolsa de New York) que sigue o refleja un índice, y en el cual el total de sus activos se transan como si fuera una acción de una compañía. 

Etf´S de Base Amplia: Son aquellos que replican la evolución de distintos índices industriales y sectoriales del mercado. Entre los más destacados está el SPY, el DIA y el QQQ.

ETF´S Internacionales: Estos replican el comportamiento de índices que comprenden a las principales empresas internacionales agrupadas por países o regiones. Las que más sobresalen son EEM (que replica empresas de mercados emergentes de Asia y de América Latina), IEV (sigue el rendimiento del índice subyacente S&P Europa 350 Index Fund).

ETF´S Sectoriales: Replican el rendimiento de egresas que pertenecen a distintos sectores de la economía. Se destacan: XFL (sigue el rendimiento de las empresas de servicios financieros), IGW (imita el comportamiento de empresas semiconductores), etc.

Euro: Moneda que a partir del primero de enero de 1999, comenzó a fijar los términos de intercambio entre las monedas de 11 países europeos: Alemania, Austria, Bélgica, España, Finlandia, Francia, Holanda, Irlanda, Italia, Luxemburgo y Portugal. Los Bancos de esas regiones ya empezaron a utilizar el euro para realizar sus transacciones, préstamos y emisiones de títulos como los papeles de deuda pública. Su regulación y política monetaria corre por cuenta del Banco Central Europeo.

Eurobono: Bono emitido en dólares de los Estados Unidos que circula en Europa y con emisores no estadounidenses.

Eurodolar: Depósito denominado en dólares emitido por instituciones financieras que están fuera de las regulaciones financieras de los Estados Unidos.

Euronotas: Bonos de deuda pública de Colombia denominados en Euros, representativos de la deuda externa colombiana. Son títulos que se transan en el mercado americano. Su rentabilidad está compuesta por la TIR de compra del título y la devaluación del peso con respecto al Euro.

Evaluación De Proyectos (Project Evaluation): Instrumento utilizado para medir la viabilidad económica y financiera de un proyecto, con base en un análisis costo-beneficio.

EV Enterprise Value (Indice Accionario):"Palabra que en español significa valor de la firma y no es más que el monto de los recursos invertidos internamente en un negocio. Se define como:  EV = Precio x Acciones en Circulación + Pasivos Financieros - Caja"

EV/Ebitda (Índice Accionario): Indicador que muestra si una empresa está cara o barata y mientras más bajo sea su resultado, más atractiva será ella al momento de que alguien decida comprar determinada porción accionaria. En otras palabras, significa cuántas veces está pagando el inversionista por lo que cuesta el negocio respecto a lo que él mismo genera operacionalmente durante un año.

Evaluación de Proyectos: Análisis de costo - beneficio. Es el instrumento para la asignación de recursos dentro de los campos prioritarios previamente definidos por la autoridad económica.

Expansión: Fase del ciclo económico, opuesta a la recesión, caracterizada por un incremento en la producción, el empleo y la inversión. 

Exportacion (Export, Exportation): Venta de bienes y/o servicios de un país en el extranjero.

GLOSARIO FINANCIERO

Debe: En contabilidad por partida doble, columna de la izquierda de una cuenta a la que se llevan las operaciones que comportan la constatación de una deuda nacida a cargo de un tercero, de una entrada de bienes o valores en el patrimonio de la empresa o del agente, o de un cargo soportado por este agente.

Debitar: Instrucciones de imputar una suma para disminuir el saldo disponible de una cuenta en los libros de un banco. Un asiento contable que aumenta un activo o disminuye un pasivo en el balance de un banco.

Deceval (Depósito Central de Valores de Colombia S.A.): Entidad privada encargada de recibir bajo custodia los títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, con el fin de administrarlos mediante un sistema computarizado de alta seguridad, eliminando el riesgo de su manejo físico en lo referente a registros, pagos de intereses, transferencias, etc. El otro depósito central de valores que está autorizado para operar en Colombia es el DCV del Banco de la República.

Déficit: 1. Situación en la que los gastos son mayores que los ingresos. 2. Situación en la que el pasivo es mayor que el activo.

Deflación (Deflation): Disminución generalizada en el nivel de precios. Dicha situación casi siempre ocurre cuando la economía se encuentra en recesión.

Deflactor: Índice que se utiliza para convertir un valor o precio corriente (nominal) a uno constante respecto a un precio de referencia.

Delaer. Intermediario Comisionista: Indica el agente de mercado extrabursátil para cartera propia o, en ciertos países, agente del mercado abierto seleccionado por la autoridad monetaria para operar con ella.

Delito De Información Privilegiada: Acto punible ejecutado por persona que por su profesión dispone de información reservada en los mercados financieros sobre una determinada sociedad cotizada o sobre las perspectivas a corto plazo     de un valor o de mercado  y utiliza esa información reservada en beneficio propio o de terceros antes de que la conozca el publico en general.

Delta: Es un instrumento que permite evaluar en el mercado de opciones la sensibilidad de la variación de los precios al contado del activo subyacente en relación con el precio de la opción.

Demanda (Demand): Es la manifestación de la voluntad de compra de un número de unidades de un título valor a un precio dado en el mercado de valores, expresada por un comisionista, siguiendo órdenes recibidas de algún cliente.

Demanda Bursátil: Interés por adquirir una acción o un título valor específico disponible en un mercado bursátil.

Democratización del Capital: Es el proceso por el cual la propiedad de una empresa cerrada se transfiere, total o parcialmente, a un gran número de personas diferentes de las del grupo controlador de la sociedad.

Departamento Nacional  de Planeación (DNP): Entidad del Gobierno colombiano encargada de presentar políticas, estrategias, planes, programas y proyectos de desarrollo económico.

Depósito a la Vista: El colocado en institución financiera, pagadero a la vista y transferible en cheque.

Depósito Autorizado: Intermediarios, tales como un banco o institución financiera, autorizados para recibir bonos, cuyo depósito es obligatorio, de acuerdo con los términos de la legislación nacional.

Depósito Central de Valores del Banco de la República (DCV): Es un sistema de depósito computarizado diseñado para el manejo, mediante registros electrónicos, de títulos valores que emita, garantice o administre el Banco de la República y los títulos valores que constituyan inversiones forzosas o sustitutivas de encaje a cargo de sociedades sometidas al control de la Superintendencia Bancaria, distintos de acciones.

Depreciación: Disminución del valor de un bien a causa de su uso y paso del tiempo.

Derecho de Prioridad: Los accionistas comunes reciben el derecho de comprar nuevas emisiones de acciones comunes, o de valores convertibles en acciones comunes, con objeto de conservar su prioridad proporcional.

Derecho de Suscripción (Suscription Rights): Derecho que tiene un inversionista de suscribir nuevas acciones de una sociedad anónima a un precio de suscripción determinado, cuando la empresa realiza aumentos de capital vía emisión de acciones.

Derechos: Derecho de participar en una operación financiera determinada.

Derivados (Derivatives): 1. Término genérico que se aplica a una gran variedad de instrumentos financieros cuyo precio se deriva de un activo subyacente, de una tasa de referencia o de un índice. Por ejemplo: los futuros y las opciones (en el caso de la Bolsa de Bogotá, las OPCF´S). 2. Son contratos referenciados a un activo o a una variable económica para ser liquidado en una fecha futura, y en función de las cuales se manejan los riesgos de un portafolio de inversión son valores cuyo precio depende del valor de una o más variables, haciendo posible aislar o concentrar un riesgo existente y transferido al mercado.

Descubierto: Importe de una deuda o de un gasto que excede las disponibilidades del deudor.

Descuento (Dicount): Diferencia que hay entre el valor comercial de un título y su valor nominal.

Desempleo: Número total de hombres y mujeres en edad de trabajar que no tienen empleo.

Desintermediación (Desintermediation): Fenómeno derivado del desarrollo de los mercados de capitales, caracterizado por las relaciones directas entre los agentes con necesidad de recibir financiación y los prestamistas. En el nivel bancario, la supresión de los intermediarios ha permitido al conjunto de agentes económicos y no a los bancos, endeudarse y prestar del corto al largo plazo. El contacto directo del ahorrador con quien utiliza su ahorro permite el aumento de la flexibilidad en los plazos, la liberación de las negociaciones y de las comisiones de garantía y el desarrollo de nuevas fórmulas.

Desmaterialización de Títulos Valores: "Consiste en el depósito en administración que se hace ante la entidad autorizada, el cual lleva cuentas y registros y entrega sólo ""constancias de depósito"" a sus dueños, siendo estas constancias las que se llevan a la negociación bursátil."

Desregulación (Deregulation): Derogación de las leyes o reglamentos que imponen restricciones o limitaciones a las actividades de las corporaciones y otras entidades legales.

Deuda Privada Externa (Foreign Private Debt): Deuda de empresas privadas a entidades internacionales, pueden contratar deuda externa a través de dos modalidades. La primera es el crédito directo que otorga la banca u otras entidades extranjeras a las empresas nacionales. La segunda, la deuda comercial de corto plazo que se adquiere a través del sistema financiero nacional.

Deuda Privada Interna (Internal Private Debt): Deuda contraída por parte de empresas privadas nacionales con entidades nacionales o con el público en general a través del mercado público de valores.

Deuda Pública Externa (Foreign Public Debt): La deuda pública externa comprende todas las deudas con vencimiento superior a un año, reembolsable a acreedores del exterior y pagadero en moneda extranjera, que hayan sido contratadas por el Gobierno Nacional directamente.

Deuda Pública Interna (Internal Public Debt): Deuda que tiene el Estado con personas naturales o jurídicas en el ámbito nacional, la cual ha sido contraída principalmente mediante la emisión de títulos valor en el mercado público de valores.

Devaluación (Devaluation): Disminución del valor de la moneda nacional en función de la moneda de otras naciones. Tiende a rebajar la demanda interna por importaciones y a favorecer las exportaciones de un país.

Día de Liquidación: Día en que se completan las transacciones por cuenta de la Bolsa de Valores.

Dinámica: Conjunto de procesos según los cuales los fenómenos económicos se encadenan unos a otros.

Dinero Interbancario: Día a día.

Dividendo (Dividend): En caso de haber utilidades en una empresa, son la parte de ellas que corresponden al accionista de la misma. En otras palabras, es el valor pagado a los inversionistas como retribución a su inversión, ya sea en efectivo o en acciones.

Dividendo en Acciones: Proporción cancelada en acciones, que corresponde a cada acción en tenencia al distribuir  las utilidades obtenidas.

Dividendo en Efectivo: Participación en efectivo que corresponde a cada acción en tenencia al repartir las ganancias de la empresa.

Dividendo en Especie: Cuota que le corresponde en proporción a cada acción, pagada con un activo diferente al efectivo y/o acciones  de la empresa.

Diversificación del Riesgo: Maniobra que pretende disminuir el riesgo total de un portafolio ya existente o recién creado, a través de la adquisición de diversos títulos valores emitidos por diferentes empresas, los cuales tengan variados comportamientos y riesgos.

Dividendos - Causación: La causación de dividendos tiene lugar, a partir del momento en el cual la asamblea general de accionistas decide decretar y ordenar su correspondiente pago, siendo justamente a partir de dicho instante en que surge la obligación para la sociedad y el derecho de los accionistas, a percibir los dividendos en la forma (dinero o acciones) y fecha que se disponga para el efecto. Desde el punto de vista contable, y para el caso de los dividendos en dinero, corresponde al movimiento contable mediante el cual el emisor traslada la totalidad de los dividendos decretados por la asamblea general, de una suma de una cuenta del patrimonio (reserva o utilidades de periodos anteriores) a una cuenta del pasivo (dividendos por pagar).

Dividendos Exigibles: Son aquellos cuya exigibilidad por parte del accionista puede hacerse efectiva en forma inmediata, ya sea porque la asamblea general no dispuso plazo para su exigibilidad o porque habiéndose dispuesto, éste ha expirado o culminado, resultando entonces, procedente su cobro. La exigibilidad de los dividendos, en nada se afecta, si el titular de los mismos no concurre a su reclamación el día previsto para su correspondiente pago.

Dividendos Fecha de la Carta de Traspaso: Para los efectos previstos en el artículo 418 del Código de Comercio, se tomará como fecha de la carta de traspaso, tratándose de operaciones de contado, la fecha en la cual se haya producido el registro de la operación en bolsa, y tratándose de operaciones a plazo de cumplimiento efectivo, la fecha prevista para el cumplimiento bursátil de la operación.

Dividendos Pendientes: Son aquellos que habiendo sido causados se encuentran sujetos a un plazo suspensivo y por lo tanto no se han hecho exigibles.

Dividendos - Titularidad: De conformidad con lo dispuesto en el artículo 418 del Código de Comercio, los dividendos pendientes pertenecen al adquirente de las acciones desde la fecha de la carta de traspaso, salvo que las partes en ejercicio de su autonomía privada dispongan lo contrario, es decir, que el enajenante se reserva la titularidad de los mismos.

Divisa: Término que engloba la moneda de curso legal de terceros países, medios de pago y activos financieros denominados en moneda extranjera, e ingresos de monedas extranjeras originados por transacciones con el exterior.

División de Acciones: Es el fraccionamiento de las acciones que resulta de una disminución en su valor nominal y es proporcional al mismo. Split.

Documento Financiero: Instrumento expedido en representación de un crédito aceptado por un banco a favor de su cliente.

Dow Jones Industrial Average: Índice utilizado para medir el comportamiento de la Bolsa de Valores de Nueva York, compuesto por 30 empresas industriales, la mayoría de las cuales tienen operaciones globales.

DTF (Tasa de Interés): Tasa Promedio Ponderada de las nuevas captaciones que hacen las Corporaciones Financieras, Compañías de Financiamiento Comercial y los Bancos, en Certificados de Depósito a Término, que normalmente se publica bajo la modalidad de efectivo anual y/o trimestre anticipado. Su cálculo es semanal y refleja la tasa de interés de las dos semanas anteriores.

Dumping: Práctica desleal del comercio entre países, que consiste en vender un producto en el exterior por debajo de su valor normal en el país de origen, o incluso por debajo de su costo de producción.

Duración (Duration): Medida de la sensibilidad de los bonos y otros títulos de renta fija ante la variación de los tipos de interés. Representa el porcentaje de variación que se produce en el precio de mercado de un bono o un título por cada punto básico de variación en los tipos de interés.